拆解45家上市游戏企业半年报

  在网游版号恢复常态化发放后，2023年的国内游戏行业逐渐恢复了快节奏的发展步调。

  近日，A股及港股上市游戏公司相继公开了2023年的中期业绩报。从目前已公开的游戏公司半年度数据来看，上半年新产品贡献增量、内部运营降本增效是实现业绩增长的主要因素。同时，年初兴起的人工智能浪潮，也在潜移默化地影响着游戏公司的发展方向。

  与此同时，在“宅红利”消退、新品频出的背景下，上线时间较长的存量产品，也面临着生存空间越来越拥挤，被迫“内卷”的窘境。而在行业内卷产品制作成本，买量费用走高的今天，游戏公司又应如何在环境变化中穿越周期？

  时值中报季，21世纪经济报道·南财合规科技研究院数字娱乐课题组将对A股/港股上市游戏公司的业绩进行综合分析，并深入观察各上市游企上半年新游表现、买量市场变迁、游戏出海对业绩的贡献、后续游戏储备，以及AI技术如何为业务开展提效。

  系列报道第一篇，我们将整体梳理共计45家A股/港股上市游戏公司的业绩数据，并从个股表现切入进行对比与分析。

  8月尾声，多家上市游戏公司密集发布2023上半年业绩报。

  A股方面，游企营收和利润表现可谓“对半开”。据记者不完全梳理，上半年29家A股上市游企中，有14家营收出现了不同程度的下滑。盈利部分情况类似，上半年仅有14家游企实现净利润增长，15家净利润下滑的公司中，有6家出现了亏损。

  而聚焦至藏龙卧虎的港股游企，头部游企腾讯、网易继续稳定发挥，营收利润均出现了一定增长。值得关注的是，心动、中手游、创梦天地、青瓷游戏、飞鱼科技这五家公司在上半年扭亏为盈，而在续亏的四家游企中，仅有友谊时光一家亏损面进一步扩大。

  整体来看，上半年游戏产业仍处于蓄力承压的“暖机”阶段，新游业绩未能及时反馈，以及存量产品流水下滑，也让产业对于下半年的业绩表现寄予了更高的期望。

  多款新品将在下半年显效

  头部游企腾讯（00700.HK）方面，公司上半年收入达2991.9亿元，同比增长了11%，也超出了2021年营收2736亿元的高基数。其经调整后的EBITDA约为568.4亿元，同比增长约27%。

  腾讯在财报中提到，得益于在广告平台上应用了机器学习能力以及视频号的商业化，腾讯的广告业务实现了快速增长。其中，微信小程序MAU已超11亿，小游戏平台对此贡献显著。

  相较业务大而全的腾讯，游戏业务比重更高的网易（09999.HK）的业绩情况更能直观反应游戏行业当下的实际状况。网易上半年取得净利润148.7亿元，同比大幅增长了58%。业绩报中提到，6月接连上线的《超凡先锋》《巅峰极速》和《逆水寒》3款新手游表现颇为亮眼。

  然而，于上市游戏公司而言，游戏产品的运营表现即是企业经营状态的晴雨表。而产品上线的时间，也将对企业的周期经营状况产生直接影响。

  由于新游大多于Q2尾声上线且上年基数较高，其对营收的实际贡献有限，具体情况仍要在下半年的业绩表现中得以观察。网易上半年营收490.6亿元，同比仅增长5%，其增速也放缓至近年最低。2020至2022财年上半年，其收入增幅分别为22.1%%、16.4%、13.8%。

  上半年A股上市游企中，三七互娱（002555.SZ）是唯一一家净利润突破十亿的公司。数据显示，上半年三七互娱营收77.6亿元，同比小幅下滑4.1%。

  其在半年报中提到，报告期内，新游《最后的原始人》《凡人修仙传》《霸业》分别于5月6日、5月24日、6月6日上线，均集中在H1后半段。

  也正因此，以上新游对三七Q2业绩贡献有限，加之上年同期基数较高，本期营业收入与净利润呈现承压状态。半年中也提到，本期营业成本达到了16.6亿元，同比增长了32.1%，主要系报告期内《凡人修仙传》等代理游戏收入增加，游戏分成成本增加所致。

  而巨人网络（002558.SZ）Q2业绩的超预期表现，则令其交出了一份整体稳健的半年报。

  数据显示，得益于3月末上线的新游《原始征途》，巨人网络二季度实现营业收入9.36亿元，同比增长93.6%，归母净利润4.19亿，同增83.6%。有巨人内部人士戏称，二季度业绩是“无死角的林志玲，怎么看都漂亮”。

  不过，在上半年新品频出的背景下，巨人上半年的销售费用也水涨船高，达5.57亿元，与2022年同期相比增加了超4亿元，涨幅达270.9%，4.1亿元的广告宣传费用构成了销售支出大头。

  完美、游族等公司存量产品业绩回落

  当产品的生命周期走到第二年，大部分公司不得不面对流水逐步下滑、用户流失的现实情况。同时，叠加上半年版号常态化发放，新游密集公测，游戏市场的蛋糕竞争更为激烈，也意味着存量产品的生存空间将被进一步挤压。

  由于存量游戏业绩回落，完美世界（002624.SZ）上半年净利润同比下滑超过了60%。

  完美半年报显示，《幻塔》手游上线已近两年，流水较上线初期高点下滑，对2023上半年的贡献也同比下降。七麦数据显示，《幻塔》本年度1到6月iOS端流水约0.3亿元，相较上年同期下滑约85%。

  不过，完美旗下《女神异闻录：夜幕魅影》《一拳超人：世界》《乖离性百万亚瑟王：环》《PerfectNewWorld》等新游正在研发和等待开测，其相对丰富的游戏储备或可为下半年的业绩托底。

  上半年人事频繁变动的游族，其存量产品也面临着收入下滑的风险。从游族披露的半年报来看，上半年游族并未在国内市场上线新游，最近的一款产品为2021年9月上线的《新盗墓笔记》。而游族参股控股的游族互娱、游族信息、驰游信息等多家公司，其净利润均出现了不同程度的下滑。

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